[摘要] “对于首开而言，以低成本获取高溢价的地块，是其战略扩张必须解决的第一步。事实上，首开831大限前获得的土地全部整理开发完毕，未来首开股份参与的一级开发业务利润空间将被压缩至8%左右的固定投资收益率。
“对于首开而言，以低成本获取高溢价的地块，是其战略扩张必须解决的步。”研究员严跃进告诉新华网记者，首开831大限前获得的土地全部整理开发完毕，未来首开股份参与的一级开发业务利润空间将被压缩，首开在拿地方面仍需谨慎。
首开2012年年度报告显示，2012年营业收入为126.76亿人民币。相比2011年90.42亿人民币的水平，增长了40.18%。但是，营业收入四成增幅的背后，却无法掩盖盈利能力下降的事实。
严跃进称，对于首开而言，成本控制能力仍欠缺，并且业务发展各层面较多地受到了楼市调控的冲击。如今，首开显然面临着“未来待开发地块不足”的尴尬，过去一级开发业务带来的高模式也遇到阻力。
过去高发展模式遇阻
“他们以前凭借国企优势获得的低成本土地已消化完了，现在北京市场竞争又很激烈，他们现在拿地都是不惜成本的。”深圳一家券商分析师表示。
事实上，首开831大限前获得的土地全部整理开发完毕，未来首开股份参与的一级开发业务利润空间将被压缩至8%左右固定投资率。
显然，首开将面临着“未来待开发地块不足”的尴尬，过去一级开发业务带来的高模式遇到阻力。严跃进分析，首开在北京市场拿地难度加大情况下，自然会把目光转向京外区域。
“但很显然，京外区域需要积累较多政府资源，首开即使仍较好的品牌，也很难与地方的‘地头蛇’对抗，其优势并不能很快地发挥出来。”严跃进表示，折腾一番，将进一步加剧其在北京市场土地储备的困境。
对于首开，一方面过去低价拿地获取高额机会不再，另一方面营业成本及相关费用的增加也导致了首开盈利能力的下滑。
报告显示，2012年首开的营业成本为74.00亿人民币，同比增长77.41%。除销售费用和管理费用两个指标略有下滑外，财务费用增长高达37.58%，达到了11.30亿人民币。
数据同时显示，扣除预收款后首开的资产负债率为60%；净负债率171%，均高于行业平均水平。“高负债势必加大首开的经营风险。这种风险的加大，或以恶性循环的模式，阻碍首开未来的再融资业务，进而影响战略扩张的前进步伐。”严跃进称。
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